A doa\u00e7\u00e3o milion\u00e1ria de campanha feita por Fabiano Zettel, cunhado de Daniel Vorcaro, controlador do Banco Master, para o governador Tarc\u00edsio de Freitas (Republicanos) nas elei\u00e7\u00f5es de 2022 n\u00e3o \u00e9 o \u00fanico elo entre a institui\u00e7\u00e3o financeira e o governador bolsonarista.<\/p>\n
As privatiza\u00e7\u00f5es da Emae (Empresa Metropolitana de \u00c1guas e Energia), com direito a foto da martelada, e da Sabesp (Companhia de Saneamento B\u00e1sico do Estado de S\u00e3o Paulo), ambas em 2024, est\u00e3o ligadas \u00e0 figura de Nelson Tanure, s\u00f3cio oculto do Banco Master e chamado de \u201ccomandante\u201d por Vorcaro, segundo as apura\u00e7\u00f5es da Pol\u00edcia Federal. Tanure \u00e9 investigado hoje pelo Banco Central (BC), Pol\u00edcia Federal (PF) e Minist\u00e9rio P\u00fablico Federal (MPF).<\/p>\n Dois anos ap\u00f3s a vit\u00f3ria de Tarc\u00edsio, que contou com R$ 2 milh\u00f5es de doa\u00e7\u00e3o de Zettel, as empresas Emae e Sabesp passaram a ser foco das aten\u00e7\u00f5es de executivos e do mercado financeiro visando sua posse. Foi neste per\u00edodo, no in\u00edcio de 2024, que ocorreu a constitui\u00e7\u00e3o do Fundo Phoenix, um fundo sustentado por meio de a\u00e7\u00f5es da empresa Ambipar, uma multinacional brasileira l\u00edder em gest\u00e3o ambiental e resposta a emerg\u00eancias, cujo presidente do conselho era Carlos Piani, hoje presidente da Sabesp.<\/p>\n O Fundo Phoenix tem Nelson Tanure como benefici\u00e1rio final e era gerido pela Trustee DTVM, uma distribuidora de t\u00edtulos e valores mobili\u00e1rios ligada ao Banco Master.\u00a0<\/p>\n Em abril de 2024, o rec\u00e9m-criado Fundo Phoenix venceu o leil\u00e3o da Emae (Empresa Metropolitana de \u00c1guas e Energia) por R$ 1,04 bilh\u00e3o. A empresa \u00e9 respons\u00e1vel pelo controle da eleva\u00e7\u00e3o da \u00e1gua do Rio Pinheiros, entre outras gest\u00f5es h\u00eddricas, al\u00e9m da gera\u00e7\u00e3o de energia el\u00e9trica em usinas hidrel\u00e9tricas no interior do estado.<\/p>\n A garantia (lastro) do Fundo Phoenix para a Emae eram as a\u00e7\u00f5es da Ambipar, que sofreram uma valoriza\u00e7\u00e3o repentina de mais de 700% entre abril e outubro de 2024. Para a equipe t\u00e9cnica da CVM, fundos ligados ao Master e \u00e0 Tanure agiram com a Ambipar para inflar artificialmente o valor de mercado da companhia.<\/p>\n Com o capital levantado por meio de deb\u00eantures e empr\u00e9stimo da XP, o Fundo Phoenix realizou o pagamento \u00e0 Emae. J\u00e1 o dinheiro que a Emae tinha em caixa foi usado para comprar deb\u00eantures da Light (outra empresa do mesmo grupo econ\u00f4mico) e investir em CDBs do Banco Master, direcionando o capital da empresa rec\u00e9m-adquirida para beneficiar as institui\u00e7\u00f5es que financiaram a pr\u00f3pria compra da companhia.<\/p>\n Em junho de 2024, buscando recursos para comprar a Sabesp, Nelson Tanure e membros do Banco Master buscaram o Banco Nacional de Desenvolvimento Econ\u00f4mico e Social (BNDES) para articular um empr\u00e9stimo. Nas reuni\u00f5es, conforme reportagem publicada pela Folha de S.Paulo<\/em>, estavam presentes: Tanure, Reinaldo Hossepian, diretor do Banco Master, e a ent\u00e3o assessora da \u00e1rea de fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es do Banco, Karla Maciel.<\/p>\n Maciel liderou a \u00e1rea de fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es do Banco Master durante o per\u00edodo de negocia\u00e7\u00f5es da venda da Emae. Poucos meses depois, em outubro, ela tornou-se CEO da empresa, onde ficou at\u00e9 dezembro de 2025, quando o caso Master come\u00e7a a tomar as manchetes dos jornais. Enquanto geriu a Emae, Maciel facilitou a compra de d\u00edvidas da Light.\u00a0<\/p>\n Em julho de 2024, foi anunciada a posse de 15% das a\u00e7\u00f5es majorit\u00e1rias da Sabesp pela Equatorial Energia, que venceu o processo de desestatiza\u00e7\u00e3o da Sabesp como \u00fanica concorrente. Na \u00e9poca, Carlos Piani era presidente do conselho da Equatorial.\u00a0<\/p>\n O processo de desestatiza\u00e7\u00e3o da Sabesp, conclu\u00eddo em julho de 2024, levantou suspeitas devido ao valor da venda. A empresa, que possu\u00eda lucros na ordem de R$ 56,2 bilh\u00f5es, teve a venda de 15% das a\u00e7\u00f5es (R$ 6,9 bilh\u00f5es), o que possibilitou o controle estrat\u00e9gico da companhia. No total, foram captados aproximadamente R$ 15 bilh\u00f5es. A baixa competitividade tamb\u00e9m chamou aten\u00e7\u00e3o, com a Equatorial sendo a \u00fanica concorrente, enquanto grandes empresas globais do setor permaneceram ausentes da disputa. Em 13 de fevereiro de 2026, as a\u00e7\u00f5es da Sabesp atingiram o patamar de R$ 152,50, uma valoriza\u00e7\u00e3o de aproximadamente 127% sobre o pre\u00e7o de venda da desestatiza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n Nesse processo, destaca-se a figura de Karla Bertocco. Ela presidiu o Conselho de Administra\u00e7\u00e3o da Sabesp poucos meses antes de integrar o conselho tamb\u00e9m da \u00fanica interessada em comprar a companhia, a Equatorial, gerando assim um poss\u00edvel conflito de interesses.<\/p>\n Al\u00e9m disso, ela foi subsecret\u00e1ria de Parcerias e Inova\u00e7\u00e3o do Governo de S\u00e3o Paulo entre 2015 e 2018, presidente da Sabesp at\u00e9 2018, diretora do BNDES at\u00e9 2019 e, at\u00e9 dezembro de 2023, ocupava um cargo no conselho da Equatorial. Atualmente, Bertocco atua na Orizon Valoriza\u00e7\u00e3o de Res\u00edduos.<\/p>\n Em julho de 2024, a federa\u00e7\u00e3o PT-PCdoB-PV na Assembleia Legislativa de S\u00e3o Paulo (Alesp) encaminhou representa\u00e7\u00e3o ao Minist\u00e9rio P\u00fablico (MP-SP) solicitando a apura\u00e7\u00e3o de conflito de interesse e dano ao interesse p\u00fablico na participa\u00e7\u00e3o de Bertocco no conselho de ambas as companhias.\u00a0<\/p>\n A representa\u00e7\u00e3o, assinada pelo deputado estadual Paulo Fiorilo (PT), contestou as alega\u00e7\u00f5es do governo do Estado e da Sabesp sobre a atua\u00e7\u00e3o da executiva. Segundo o documento, atas de reuni\u00f5es do Conselho Diretor do Programa de Desestatiza\u00e7\u00e3o (CDPED) e do Conselho Gestor do Programa de Parcerias P\u00fablico-Privadas (CGPPP) realizadas a partir de setembro de 2023 mostram que a executiva participava ativamente dessas reuni\u00f5es, nas quais foram deliberadas mat\u00e9rias cr\u00edticas relacionadas ao processo de privatiza\u00e7\u00e3o.\u00a0<\/p>\n A federa\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m alegou que a Sabesp contratou uma empresa para prestar servi\u00e7os de assessoria financeira especializada sob a supervis\u00e3o do Conselho de Administra\u00e7\u00e3o, do qual a executiva fazia parte.<\/p>\n Poucos meses depois, Carlos Piani deixou o conselho da Ambipar e da Equatorial para assumir a presid\u00eancia da Sabesp. Ele \u00e9 considerado pe\u00e7a-chave para executar a recompra da Emae pela Sabesp a partir de um fundo que ele mesmo estruturou, permitindo assim que a Sabesp exer\u00e7a o controle de todos os mananciais da Regi\u00e3o Metropolitana de S\u00e3o Paulo e do fluxo dos rios Pinheiros e Tiet\u00ea.<\/p>\n Em janeiro de 2025, com Nelson Tanure na presid\u00eancia do Conselho de Administra\u00e7\u00e3o da Emae, a <\/strong>empresa comprou R$ 160 milh\u00f5es em CDBs (Certificado de Dep\u00f3sito Banc\u00e1rio, um t\u00edtulo de renda fixa emitido por bancos para captar recursos) do Letsbank, banco tamb\u00e9m ligado ao conglomerado do Banco Master.\u00a0\u00a0<\/p>\n Diante disso, em maio, a CVM suspeitou que a valoriza\u00e7\u00e3o da Ambipar pudesse ter sido feita de forma artificial para beneficiar a compra da Emae por Tanure. O documento da CVM n\u00e3o citou Piani, apenas o controlador da Ambipar, T\u00e9rcio Borlenghi. A investiga\u00e7\u00e3o afirmou que \u201cse tratava da cria\u00e7\u00e3o de valor nesse ativo [Ambipar] para que pudesse ser empregado de forma mais eficiente em uma opera\u00e7\u00e3o estrat\u00e9gica subsequente e de grande porte, a aquisi\u00e7\u00e3o da Emae\u201d, beneficiando Tanure.<\/p>\n Em outubro de 2025, Tanure n\u00e3o pagou o empr\u00e9stimo com a XP Investimentos que havia lhe permitido comprar a Emae. O banco ent\u00e3o executa a d\u00edvida e assume o controle da Emae.<\/p>\n Sob a gest\u00e3o de Carlos Piani, a Sabesp (agora privatizada) comprou a Emae do Fundo Phoenix. A reportagem tentou contato com a CVM, mas n\u00e3o obteve retorno para saber o desfecho e encaminhamentos da investiga\u00e7\u00e3o.<\/p>\n \u00a0<\/p>\n No in\u00edcio de abril deste ano, o Supremo Tribunal Federal (STF) rejeitou duas a\u00e7\u00f5es que pediam a suspens\u00e3o do processo de privatiza\u00e7\u00e3o da Sabesp. Na Argui\u00e7\u00e3o de Descumprimento de Preceito Fundamental (ADPF) 1180, o Partido Socialismo e Liberdade (Psol), a Rede Sustentabilidade, o Partido dos Trabalhadores (PT), o Partido Verde (PV) e o Partido Comunista do Brasil (PCdoB) questionavam a Lei municipal 18.107\/2024, que autoriza firmar contratos de presta\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os de abastecimento de \u00e1gua e esgotamento sanit\u00e1rio, al\u00e9m do contrato de concess\u00e3o com a Sabesp e do cronograma de privatiza\u00e7\u00e3o da estatal.\u00a0<\/p>\n J\u00e1 na ADPF 1182, o PT contestava a Lei estadual 17.853\/2023, que autoriza o Poder Executivo a realizar a desestatiza\u00e7\u00e3o da Sabesp, com aliena\u00e7\u00e3o de participa\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria. Jos\u00e9 Faggian, atual presidente do Sindicato dos Trabalhadores em \u00c1gua, Esgoto e Meio Ambiente de S\u00e3o Paulo (Sintaema-SP) e funcion\u00e1rio da Sabesp h\u00e1 25 anos, avalia o processo de privatiza\u00e7\u00e3o da Sabesp como \u201cuma situa\u00e7\u00e3o muito suspeita\u201d.<\/p>\n \u201cEnt\u00e3o a gente v\u00ea que o Tarc\u00edsio recebeu doa\u00e7\u00f5es bastante vultuosas do grupo do Banco Master e, em sequ\u00eancia, a gente tem a privatiza\u00e7\u00e3o da Sabesp, da Emae e recursos da Emae que acabam sendo direcionados para o Banco Master. \u00c9 claro, \u00e9 n\u00edtido que existe uma liga\u00e7\u00e3o por tr\u00e1s disso, mas infelizmente existe uma blindagem do governo do Estado\u201d, critica.\u00a0<\/p>\n As perguntas sobre o conhecimento pr\u00e9vio do governo de S\u00e3o Paulo sobre a manipula\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es da Ambipar, a falta de fiscaliza\u00e7\u00e3o da Comiss\u00e3o Especial de Contrata\u00e7\u00e3o no leil\u00e3o da Emae, o desenho do leil\u00e3o da Sabesp com aparente falta de concorr\u00eancia, assim como o pre\u00e7o de venda das a\u00e7\u00f5es da Sabesp abaixo do valor de mercado e a recompra da Emae pela Sabesp podem indicar les\u00e3o ao tesouro p\u00fablico. Essas quest\u00f5es foram levantadas pelo deputado estadual Antonio Donato (PT-SP), em uma representa\u00e7\u00e3o protocolada no Minist\u00e9rio P\u00fablico de S\u00e3o Paulo (MPSP), em mar\u00e7o deste ano.<\/p>\n De acordo com o documento, isso ocorreria se comprovado que houve perda patrimonial para o Estado devido a decis\u00f5es tomadas com dolo ou culpa grave, como a venda de ativos por pre\u00e7o inferior ao de mercado, ou a aquisi\u00e7\u00e3o de ativos inflacionados.\u00a0<\/p>\n Tamb\u00e9m pode demonstrar que houve viola\u00e7\u00e3o aos princ\u00edpios da administra\u00e7\u00e3o p\u00fablica se comprovado um suposto conflito de interesses como o de Carlos Piani e Karla Bertocco e a poss\u00edvel influ\u00eancia de doa\u00e7\u00f5es de campanha de Fabiano Zettel ao governador Tarc\u00edsio de Freitas. O pedido de investiga\u00e7\u00e3o ainda est\u00e1 sendo analisado pelo Minist\u00e9rio P\u00fablico e, at\u00e9 o momento, n\u00e3o houve andamentos.<\/p>\n \u00c0 reportagem, a Sabesp disse que a aquisi\u00e7\u00e3o da Emae \u201dfoi uma opera\u00e7\u00e3o aprovada pelo Conselho de Administra\u00e7\u00e3o, passando pelo escrut\u00ednio do Cade [Conselho Administrativo de Defesa Econ\u00f4mica], que verificou aspectos concorrenciais, e da Aneel [Ag\u00eancia Nacional de Energia El\u00e9trica], que avaliou a capacidade t\u00e9cnica, idoneidade financeira, regularidade jur\u00eddica e fiscal da Sabesp\u201d.<\/p>\n Sobre Carlos Piani, a companhia alegou que jamais houve qualquer rela\u00e7\u00e3o com o fundo Phoenix. A companhia ressaltou que Piani atuou como presidente do Conselho de Administra\u00e7\u00e3o da Ambipar at\u00e9 setembro de 2024, renunciando ao cargo antes de assumir a presid\u00eancia da Sabesp em outubro de 2024.<\/p>\n A Sabesp disse ainda que n\u00e3o existe qualquer rela\u00e7\u00e3o entre Piani e a estrutura\u00e7\u00e3o do fundo Phoenix, ou a valoriza\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es mencionadas pela reportagem. \u201cQuest\u00f5es relativas \u00e0 valoriza\u00e7\u00e3o e desvaloriza\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00f5es s\u00e3o de compet\u00eancia exclusiva da CVM, que realiza as apura\u00e7\u00f5es necess\u00e1rias. Tanto a Sabesp quanto o seu diretor-presidente n\u00e3o tinham conex\u00e3o com a Emae at\u00e9 2025, quando a Sabesp celebrou o acordo de aquisi\u00e7\u00e3o.\u201d<\/p>\n Sobre os supostos conflitos de interesse apontados na atua\u00e7\u00e3o de Karla Bertocco, a empresa apontou que \u201cn\u00e3o houve qualquer conflito de interesse no passado ou riscos de conflitos futuros\u201d.<\/p>\n Em nota, a Emae disse apenas que \u201ctodas as informa\u00e7\u00f5es acerca de opera\u00e7\u00f5es financeiras e recursos em caixa podem ser verificadas nas Demonstra\u00e7\u00f5es Financeiras, auditadas por auditorias independentes e divulgadas trimestralmente ao mercado, al\u00e9m de estarem dispon\u00edveis na CVM, na B3, bem como no site de Rela\u00e7\u00f5es com Investidores da Emae\u201d.<\/p>\n A empresa n\u00e3o explicou como justifica a atua\u00e7\u00e3o simult\u00e2nea de Karla Bertocco no Conselho de Administra\u00e7\u00e3o da Sabesp e no conselho da Equatorial, diante das alega\u00e7\u00f5es de conflito de interesses.<\/p>\n O que diz o governo de S\u00e3o Paulo<\/strong><\/p>\n A Secretaria de Parcerias em Investimentos afirmou que os processos de desestatiza\u00e7\u00e3o da Sabesp e da Emae foram conduzidos com rigor t\u00e9cnico, transpar\u00eancia e ampla participa\u00e7\u00e3o institucional, seguindo todas as etapas previstas no Programa de Parcerias em Investimentos (PPI-SP).\u00a0<\/p>\n No caso da Sabesp, o processo foi estruturado com base em estudos t\u00e9cnicos e submetido a consulta p\u00fablica e audi\u00eancias, com quase \u201cmil contribui\u00e7\u00f5es da sociedade\u201d, disse a pasta.\u00a0<\/p>\n No caso da Emae, o leil\u00e3o realizado na B3 tamb\u00e9m seguiu todos os procedimentos legais, relata a secretaria. \u201cResultou em proposta vencedora com valor 33,68% acima do pre\u00e7o m\u00ednimo estabelecido em edital, refletindo a atratividade e a competitividade do processo. A opera\u00e7\u00e3o foi conclu\u00edda ap\u00f3s aprova\u00e7\u00e3o dos \u00f3rg\u00e3os reguladores competentes, como Aneel e Cade, e seguiu integralmente os ritos legais e institucionais aplic\u00e1veis.\u201d<\/p>\n Por fim, quest\u00f5es relacionadas ao mercado de capitais e \u00e0 atua\u00e7\u00e3o de agentes privados s\u00e3o de compet\u00eancia dos \u00f3rg\u00e3os reguladores respons\u00e1veis como a CVM, que possui autonomia para conduzir eventuais apura\u00e7\u00f5es,\u00a0salientou a pasta. \u201cO Governo de S\u00e3o Paulo refor\u00e7a seu compromisso com a lisura dos processos, a atra\u00e7\u00e3o de investimentos e a melhoria dos servi\u00e7os p\u00fablicos, com foco em resultados concretos para a popula\u00e7\u00e3o.\u201d<\/p>\n O Brasil de Fato<\/strong> procurou a Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios (CVM), bem como a defesa de Nelson Tanure, mas n\u00e3o obteve retorno at\u00e9 a publica\u00e7\u00e3o desta reportagem.\u00a0<\/p>\n<\/p><\/div>\nFundo Phoenix, de Tanure, no leil\u00e3o da Emae<\/h4>\n
Master e Equatorial de olho na Sabesp<\/h4>\n
![\"Carlos](\"https:\/\/www.brasildefato.com.br\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/carlos-piani.webp\")
Antes conselheira do governo, depois, da Equatorial<\/h4>\n
Com Tanure, Emae compra pap\u00e9is do Master<\/strong><\/h4>\n
![\"\"](\"https:\/\/www.brasildefato.com.br\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Reportagem-Tarcisio-1024x576.webp\")
<\/figure>\nSuspeitas na Justi\u00e7a<\/h4>\n
![\"Tarc\u00edsio](\"https:\/\/www.brasildefato.com.br\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/conselho-de-mudancas-climaticas-com-tanure.webp\")
Pedido de investiga\u00e7\u00e3o ao MP<\/strong><\/h4>\n
O que dizem as empresas<\/h4>\n